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2008年：期待奇迹经济状况似乎相当的遭，不能忽视外部美国经济面临的衰退对中国出口的重大压力，也无法回避石油乍舌的高价。越南已经适时给出了危险的警报，2008我们无法忍受的是一场经济领域的重大灾难。
30年来高速的增长对环境的重大破坏已经使我们到了无法忍受的地步，依靠能源消耗的自杀型增长已经难以为继，这意味着以珠三角为首的产业面临着空前的危机，转型谈何容易？虽然深圳有华为有迈瑞这样具有世界级竞争力以研发为本的优秀企业令我们无比惊喜，但是更多吸引劳动力的却是赚取5%利润的加工企业，任何原材料的涨价和汇率的变动都会迅速吞噬已经微薄利润使它们陷入困境，而这些企业在产业链上的地位又使其缺乏议价能力。看看深圳“山寨手机”市场就知道中国制造的伟大，但是别忘了核心的芯片是台湾的。珠三角的人勤奋会做生意，但是也就停留在会做生意上。
上海，我想总有一天会超越香港的，但是基于什么呢？基本和香港一样港口优势、金融和房地产。只不过利用更广阔的地域与中央更多的支持把这些优势发挥到极致。上海有高科技吗？也许有，但是上海的商业成本太高。虽然人才方面拥有绝对的优势，但是上海文化缺乏冒险精神更多名牌大学的毕业生绝对会去大国企与著名外企就业，去新兴创业公司被认为是丢脸的，当同学聚会或父母被问起工作单位时会尴尬。惠普和Amazon都是从车库起步的，中国一定会有这样的企业崛起但是可能不会在上海。金融方面上海具有明显的优势，但是也有缺失，大多数金融机构的总部因为政治因素会选择在北京。未来如果步子足够大，引入更多风险投资、对冲基金、更多的金融创新产品那么上海陆家嘴也不是没有可能成为小金融城，但是似乎中央政府不怎么看重上海已经形成的金融投资氛围和人才优势，把中小板选择在了深圳而即将推出的创业板则选择在天津。也许是出于政治方面或地域发展的考虑，但是要知道形成产业集群才会带来更多核心价值。再说房地产，最敏感的领域，我们不希望房价涨得太高因为意味着这代人将浪费20年青春去为一套房子，如果日本人提到的M型社会在中国成为现实的话，那就意味着这代人为了一套房子省吃俭用降低生活标准，有望崛起的中产阶级将消失，对于中国社会的长期发展不利。但是房地产的崩溃又是所有人承受不了的，可能导致整个经济的剧烈动荡，银行的信贷危机、大量产业的萎缩、众多房产投资人的破产……由于房地产市场的复杂性要去权衡利弊太难了，选择民生或选择增长？随着准备金率的不断提高政府似乎更多偏向民生，但是利益集团的力量不可小视。
珠三角和长三角都有各自的危机，那么正在崛起的渤海湾呢？更多的是以政府为主导的大工业，也许会是比较抗风险的模式，但是就目前体制来说大型国有企业很难有大的突破。
股票市场会在3000点止跌吗？就像中国经济面临的那么多问题，我们不必太过悲观，至少30年来方向没错，也有了足够的积累，大国崛起变要承受磨难，所谓多难兴邦。但是我们回去期待奇迹的出现。 次级债不只是一个金融事件新世纪金融、美林、花旗、瑞银、贝尔斯登……这个本来可称为世界金融叱诧风云100排行榜的名单如今已经成为奄奄一息等待被别的金融机构拯救的名单。紧接着呢？汇丰、摩根大通、高盛、雷曼兄弟……美国次级债正以不可阻挡之势在全世界范围内蔓延。 我们对于次级债的认识呢？格林斯潘为了挽救网络泡沫而制造的流动性泡沫，由资产价值堆积的泡沫，还是某些金融机构过分激进的投资策略，风险管理的失控，美国竞争力的下降，双顺差的扩大，这些包括以中国为首的新兴经济体的崛起都是构成这次金融大风暴的原因，诚如谢国忠撰文叙述的这是一次系统性结构性的大崩盘。 从表面看是如此，但更主要的是什么使这一切发生了？任何经济现象的根源还是其背后的制度背景。美国是一个极度热爱创新的民族，这个民族的特性也能够容忍由于创新而导致的失败，也正是对于创新的宽容与热情造就了这个民族的领先特质。但一旦这种特质被用在需要无比严谨的会计系统上时就不可避免的出现了不可挽回的局面。回想当初安然事件也就是出在会计在处理衍生品上的漏洞。而近年来大型银行为了创造赢利而大举投资的衍生品就更为这样的创新提供了先天的条件，查理·芒格说过你问一个大型投资机构的经理你能不能搞懂这些衍生产品，如果他回答是的话那一定是在胡扯，这样复杂的衍生品没有一个人能弄明白，包括每天经手成百上千亿的交易员亦是如此。用自己也搞不懂的衍生品来虚增资产，用自己都很难判断账面价值的资产去糊弄投资者。说到底美国人的会计的技术根本跟不上也搞不懂那些衍生品的飞速变化，美国的监管制度虽然以其100%完美的亡羊补牢技巧而被我们证监会羡慕不已，但是要论创新的速度这些美国的公务员哪里是金融市场那些计算机脑子的对手。正是由于制度的创新跟不上实体经济的创新造就了这次“次级债风暴”，这样的创新差异未来学家托夫勒在《财富的革命》中有一段很形象的比喻：在高速公路上企业界的人开着高速汽车而政府的公务员却骑着摩托车，这样下去总会出问题的。如此创新之祸不止美国会有，中国也绕不过。 沸腾的岁月 又是中信出版社，又是美国《财富》杂志推荐了75本必读书。这本书的名字叫沸腾的岁月。讲述了1960——1970年10年大牛市华尔街所发生的一切，讲述了那个时候的共同基金热。
一次又一次，我们把泡沫吹得越来越大，从共同基金到对冲基金到风险投资基金再到固定收益产品。从资产泡沫到信贷泡沫。从荷兰的郁金香泡沫到英国的南海泡沫，从中国的海南房地产泡沫到席卷全球的互联网泡沫。我们能够接受的是产生泡沫的原因是由于那些朦胧的或者是新兴事物，人们根本搞不清楚其本身的价值故而形成了巨大的泡沫。每一次泡沫都伴随着新兴事务的诞生，我们是在为每一次的创新埋单？当初网络泡沫时期建成的大量海底光缆被称作几十年内都无法利用，但是随着Google和网络图片视频网站的崛起迅速吞噬了这些宽带资源，因为庞大的搜索引擎、视频的流量是当时的人没法想像的。而这些幸运的企业也极大的受益于这些泡沫化时代过度建设的光缆。我们也总算看到Google的千亿身价是有业绩支撑的而并非泡沫，那是否能说网络泡沫时期的人又是有一定理性的呢？大多数当时的公司都因为泡沫的破灭而没有成为Google、youtube或是其它。。
8月我们见到了中国资本市场几乎瞠目的基金抢购风潮，和沸腾的岁月中写到的共同基金热是何其的相同？和一切泡沫的产生又是何其的相通？我们对于人民币升值、经济的高增长等等中国经济的现象和这个大时代的变革是如此的茫然而不知所踪。我们根本不知道人民币到底值多少经济又会走向何方，因此我们也自然而然的不应该知道股市会停在6000、7000、还是10000。因为我们是一个大国所以台湾和日本的泡沫经验自然也没有放在我们的眼里。可以说整个中国，中国这样大国的崛起就是一个新兴事物。全世界都准备好把她的泡沫吹起来！
5000点以后没有人说得准也没有人敢说现在是有泡沫的。因为那些3000多点开始大叫有泡沫的人已经害怕了或许也已经变得不够清醒了。毕竟在沸腾的岁月里又有谁会不被这种贪婪而疯狂的氛围所感染！但是泡沫不会因为这样就消失了！我们与其在如此危险的状态（贪婪）和市场中冲昏着头脑博傻去上演一幕幕“庞氏的骗局”，还不如退开一步寻找下一个Google，即使我们没有如此精准的眼光也不至于会损失本金。
最终还需明白一个问题，官方的讨论结果是这次次级债损失的金额在2000亿左右，但是就目前明确的损失离这个数字还有相当的距离？究竟是谁在损失呢？我们得承认为金融创新埋单是值得的，为技术创新埋单也是值得的，这些进步对于未来的影响可能这点损失也就不足为奇了，比起互联网这些年对于我们的冲击是不是nasdaq当时的市值损失不值一提呢？但是关键谁都不希望埋单的是自己是吧，那你能保证你能成为幸运的那个吗？ 黑天鹅 本文部份是摘抄，我觉得写的非常不错。所谈及的概率流派也是投资界的一种还算是主流的观点吧。而且观点很有冲击力。
纳西姆·塔勒布（Nassim Taleb）有2本极畅销的书，前一本已被评为《财富》75本商务人士必读书之一。中文版由中信出版社出版，书名是《随机致富的傻瓜》，而后一本是最近Amazon上最为火的一本商业类书《The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable》，这类畅销书应该也会由中信出版社出版，目前尚未问世。作者是讨论概率与随机方面的专家，这两本书也围绕这方面展开讨论。
先来讲讲“黑天鹅”吧：苏格兰哲学家休谟曾在他的《人性论》中以著名的“黑天鹅问题”表达了对于经验主义者的怀疑：我们看到的白天鹅数目再多，也无法推论所有的天鹅都是白的，因为只要有一只黑天鹅，就足以推翻这个猜想（后来，人们在澳大利亚真的发现了黑天鹅）。 时间会消除随机性，黑天鹅终有一天会出现，这在概率论中被称为“遍历性”（ergodicity）。一个听上去更加玄乎的例子是，如果你让一只猴子在一台打字机前无限期地敲打键盘，那么总有一段时间内，这只猴子能一字不差地敲出《奥德赛》。 由此作者立即将这些观点引用到投资的场合来解释明星基金经理现象便得出如下结论：一个交易员一生要做成千上万次交易决策，所以证券市场是一个让人们体验“遍历性”的好地方。在塔勒布的眼中，如果上帝一直是在掷骰子，那么那些所谓的明星交易员跟乱敲出《奥德赛》的猴子并没有什么两样：如果你不会让一只偶然敲出了《奥德赛》的猴子继续去敲《伊利亚特》，那么为什么要把你的钱交给一个“历史业绩不错”的明星交易员？
更重要的是，黑天鹅之所以重要就在于它与白天鹅的强烈不对称性：一只黑天鹅就能推翻成千上万只白天鹅累成的证据大山。在概率论中，如果结果与概率强烈不对称，这被称为分布的偏态（skewness），它的意味很简单：如果失败的结果太过于惨重，那么一件事情成功的概率有多高根本无关紧要，你的对策就是传说中永不输钱的赌博秘笈——“不赌”。
在蒙特卡洛转盘和黑天鹅之上，塔勒布建立了自己的交易信念。他选择了一种跟大多数交易员不一样的方式进行投机：看分布形态而不仅仅看概率，因此他会做出看好后市的同时却大量放空这种令许多交易员不理解的事情，他的交易风格是不断地赔小钱，以等待黑天鹅的出现而大赚一笔。 最后我写一些关于这本书的感悟：
如果你不会让一只偶然敲出了《奥德赛》的猴子继续去敲《伊利亚特》，那么为什么要把你的钱交给一个“历史业绩不错”的明星交易员？
但是现实是人们总是笃信历史业绩好的基金经理，媒体上宣扬的也是要看历史成绩来选择基金，如何解释呢？ 也许巴菲特这样的成功的只是“黑天鹅”现象，而林奇在顶峰时退出才是真正明智的做法。 读这些至少对我们的投资有了一点清新的认识。 看清次级债危机看清我们的“蓝筹”银行股美国人制造的流动性泡沫，美国那些金融机构每年赢利几十亿背后的衍生品黑洞现在要全世界来帮他们收场。。。 这是美国人惯用的伎俩了，美元是世界货币，只要美国人开一下印钞机就可以制造世界范围的流动性过剩，美国人有太多这样那样的优势 ，即使其制造业不断萎缩，投资缩减无法再拉动经济增长。他就可以发美元顶着每年上万亿的贸易逆差用国内疯狂的消费来拉动经济。 房地产市场就更是了，次级抵押房贷就是美国人为了他们无休止的消费欲望而衍生出来的黑洞，加上投资银行、私募基金运用各种手段将这些本来非常劣质的金融资产打包变形，然后混过那些评级机构最终推销给了全世界。大家如果读过《诚信的背后》讲日本的那章就不会对这样的情景有丝毫陌生了。美国试图像当年玩弄日本人那样玩弄全世界。让全世界来承担美国增长之痛。欧洲央行这次被迫注资2000多亿来挽救金融市场，而亚洲也不能幸免，看看香港的股市跌的多惨烈要远超过道琼斯的跌幅。到这时我们在网上看到谢国忠关于这轮次级债风波必将造成美国经济走向衰退的文章才有了一丝欣慰，这位被大摩开除的经济学家还是少数几个敢说真话，敢于唱衰美国的有良知的经济学家。 反观国内一些专业人士根本就是在胡扯，还鼓吹中国的工商银行。试问工行比起花旗等大牌银行有何优势可言？即使花旗也难免受制于这样的金融风暴。要不是中国这些银行受到了过多的保护而免于暴露在国际金融炒家的算计之下，恐怕后果将是很难堪的。到最后又像当时那些坏账那样由全中国的老百姓来帮他们不上窟窿！中国的银行服务这样基础之基础的问题都无法解决，外面排长队员工还在里面说笑！何谈竞争力？何谈在惊涛骇浪的国际金融市场去与虎谋皮？还什么QDII？国内股市真弄明白的人又有几个？ 所以我最不爽那些鼓吹什么银行股才是绩优蓝筹的托了，在这里我不得不说一句得罪大多数人的话，这些股票才是泡沫的根源！！要是大量持有这些所谓“蓝筹”的基金最好是不要碰，很有可能又是欺骗广大善良股民的骗局！！
杂谈股市大家现在都知道Google了吧市值过千亿美元，创造了股票市场的又一个造富奇迹。关于它的报道充斥着各种媒体，大家都在试图找到第二个Google，但是当时投资Google的全球最大的风险投资公司红杉树投资公司却告诉你没有第二个Google了。但值得一提的是Google的领居：Genetech这家公司大家可能就比较陌生了吧？达菲或许大家知道吧，就是那个罗氏制造的对禽流感最有效的药，其实就是Genetech研发的。这家全球最大的基因科技巨头同样拥有接近千亿美元的身价。说这么多为什么呢？国内股市已经有过网络热潮了，但生物科技热潮始终没有到来，那么现在去发掘一个吧，说不定能成为中国的Genetech，这里不妨推荐2个：华南生物、科华生物，实在太长时间不看股票了，有时间会再去看看他们到底干什么的了解清楚基本面，先找准趋势吧。 沃尔玛并购好又多、斯泰普斯进军中国现在到处都是他们的广告、BestBuy并购五星电器、家得宝将并购东方家园…看出什么吗？这四个企业分别是4个零售领域的全球老大，他们的举动如此统一：抢滩中国。而抢滩最好的方法无疑是并购，那好去找一个零售股票有外资并购题材的吧，这个企业烂一点无所谓但网点最好要多要广。烂因为价格低并购成本低同时外资在注入资金和管理后会显著改善其业绩。网点多无疑符合外资快速布点的迫切要求。我不知道有没有符合这样的条件的了大家自己找吧。 最后再说明一下：零售行业毕竟竞争太过激烈利润空间有限，而且外资并不太熟悉中国市场你不能指望能产生太多的长期效益，关注一下题材就可以了。然而生物基因科技我认为还是一个方向性的东西不妨有点耐心长线持有期待本垒打的出现。 |
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